SMR (뉴스케일 파워) 업데이트 — 52주 신저가 경신, 현금이 바닥을 지탱

뉴스케일 파워가 4월 2일 장중 52주 신저가인 $9.65를 기록한 후 $10.15(-1.1%)에 마감했다. 2025년 10월 고점 $57.42 대비 81% 하락했으며, 최근 1개월간만 19% 급락했다. 거래량 2,483만 주로 평균을 상회하며 매도 압력이 지속됐다. FY2025 실적에서 영업손실이 -$6.9억으로 급확대됐으며, SGA 비용이 $6.1억으로 폭증한 것이 원인이다. 다만 현금 $12.5억에 부채 제로로 장기 생존 여력은 충분하다.

주가 및 기술적 분석

• 종가: $10.15 (-1.07%), 일중 범위: $9.65 – $10.35
• 거래량: 24,828,587주 (평균 ~2,010만 상회)
• 50일 이동평균: $14.14 — 주가 28% 하회; 극도의 약세
• 200일 이동평균: $28.56 — 주가 64% 하회
• 52주 범위: $9.65 – $57.42 (금일 장중 신저가)
• 시가총액: $32.3억
• 베타: 2.25

주요 가격대:

• 저항: $10.35 (금일 고가), $10.84-10.99 (3/31-4/1 구간), $11.67 (3월 초)
• 지지: $9.65 (금일 장중 저점 / 52주 신저가), $9.00 (심리적 지지), ~$3.93 (주당 현금가치 바닥)

10월 15일 $57.42 급등 이후 지속적인 하락 추세로 2-3일 이상 지속되는 반등이 없었다. 3월 말 하락이 가속화되며 기존 52주 저점 $11.08을 하회했다. 금일 $9.65는 원자력 테마 사이클 이후 처음으로 한 자릿수대 거래를 기록. 장기 차트상 중반 한 자릿수까지 기술적 지지가 없다.

밸류에이션

뉴스케일은 이익도 유의미한 매출($3,150만)도 없으며 PSR 100배 이상에 거래 중이다. 유일한 밸류에이션 기준점은 현금: $12.5억 또는 주당 $3.93. $10.15에서 시장은 확정된 건설 계약이 없는 사전매출 단계 원자력 소형모듈원자로 설계 회사에 ~$19.8억의 기업가치를 부여하고 있다.

펀더멘털 (FY2025)

FY2025 실적의 핵심:

• SGA가 $7,590만에서 $6.098억으로 8배 증가 — Fluor 분리 관련 대규모 비현금 비용(주식보상, 유닛 전환, 구조조정 비용) 포함 추정. 헤드라인 영업손실 -$6.9억은 이를 차감하지 않으면 오해의 소지.
• 매출 15% 감소 $3,150만으로 — 상업화 이전 단계 지속. 매출은 엔지니어링 서비스이며 원자로 매출 아님.
• 주식수 3배 가까이 증가 1.228억에서 3.185억으로. Fluor의 파트너십 유닛을 보통주로 전환한 것이 주 요인. 희석은 실질적이고 영구적이나 대부분 예상된 것.
• 현금 3배 증가 $12.5억 — 10월 주가 급등 시 ATM 유상증자 실시. 현재 주가에서는 동일 규모 조달 불가능하므로 타이밍이 적절했다.

재무상태: 현금 $12.5억, 부채 제로, 장부가 $11.7억. 재무적 위기 상황 아님. 비현금 항목 차감 후 추정 연간 현금소진율($1.5-2억)로 6-8년 운영 가능. 단기 부도 위험 없음.

촉매 트래커

부정적:

• Fluor 지분 매각 진행 중 — ~3,990만 주가 Bank of America, Citibank 구조화 프로그램을 통해 Q2 2026 말까지 배분. 구조적 매도 압력.
• 증권 사기 집단소송 (Truedson v. NuScale, 3:26-cv-00328, D. Or.) — 주도 원고 마감 4월 20일, 2026.
• 다수 애널리스트 하향: UBS 목표가 $13, RBC $14, Canaccord $25, Cantor $20. 컨센서스 붕괴.
• 확정 건설 계약 없음. 매출 감소.

긍정적:

• TVA ENTRA1 협력 합의(비구속적) 6GW. NRC 심사 결정 2026년 말 예상.
• 루마니아 RoPower FID 2026년 중후반~2027년 초 예상.
• Framatome 계약 (2026년 3월) 444+ 연료집합체 제작 — 공급망 계약이나 기술 파이프라인 검증.
• Northland Capital Outperform 상향, 목표가 $21 — 유일한 강세 의견.
• 현금 $12.5억으로 첫 계약까지 장기 생존 가능.