SMR (NuScale Power) — 리서치 업데이트

날짜: 2026-03-25

현재 시세

지표	값
현재가	$11.43
전일 종가	$11.70
당일 거래 범위	$11.15 – $11.61
52주 최저가	$11.08
52주 최고가	$57.42
50일 이동평균선 (50-Day MA)	$15.20
200일 이동평균선 (200-Day MA)	$29.36
시가총액 (Market Cap)	$3.64B
선행 PER (Forward P/E)	-27.02
주당순이익 (EPS, trailing)	-$2.17
베타 (Beta)	2.25
거래량	17,529,093 (평균 19,420,630)

주가는 52주 최저가 $11.08 대비 3.2% 위에 위치하고 있다. 50일 이동평균선($15.20)과 200일 이동평균선($29.36) 모두 크게 하회하는 수준에서 거래되고 있다.

트랜치 2: Fluor 지분 매각 현황

요약

Fluor의 NuScale 지분 매각은 아직 완료되지 않았다. 약 39.9M주(발행주식의 13.2%)가 남아 있으며, 구조화된 은행 프로그램을 통해 2026년 2분기 말까지 매각 완료 예정이다.

Fluor 지분 매각 타임라인

날짜	이벤트	주식 수	가격	수익금
2025년 (수차례)	초기 매각	~15M+	다양	~$650M
2025-11	Class B → Class A 전환 개시	—	—	—
2026-02-13	Goldman Sachs International 대상 블록 매각	71,000,000	$19.05/주	$1.35B
2026-02-17	구조화 매각 계약 체결	—	—	—
2026-03 (초)	공개시장 매각	463,747	~$13.15 평균	~$6.1M
누적 합계		~86M+주		~$2B

잔여 매각 구조 (2026년 2월 17일 기준)

트랜치	매수기관	주식 수	가격	마감일
A	Bank of America	13,500,000	변동 (프로그램 종료 시 확정)	2026년 2분기 말
B	Bank of America	13,500,000	변동 (프로그램 종료 시 확정)	2026년 2분기 말
C	Citibank	12,936,472	변동 (프로그램 종료 시 확정)	2026년 2분기 말
잔여 합계		39,936,472

모든 프로그램은 은행 측의 조기 종료 가능성이 있으며, 공개시장 매각도 병행 진행 중이다.

현재 보유 현황

39,936,472주 (Class A + Class B 합산 발행주식의 13.2%)
2026년 2월 블록 매각 이전 ~111.4M주(~36.9%)에서 감소

트랜치 2 트리거에 대한 시사점

트리거 조건은 "Fluor가 잔여 ~40M주 매각을 완료"하는 것이다. 이 조건은 아직 충족되지 않았다. 구조화 프로그램은 2026년 2분기 말(6월 30일)까지 완료되도록 설계되어 있다. 현재 가격대(~$11-13)에서의 지속적인 매도는 하방 압력을 만들고 있다 — Fluor는 Goldman 블록 매각에서 $19.05를 받았으나 현재 시장가는 40% 이상 낮다.

주목: 경영진 내부자 매도

CTO Jose Reyes Jr. — 3월 2일 25,951주를 $12.22에 매도
COO Carl M. Fisher — 3월 4일 49,277주를 $12.64에 매도 (Rule 10b5-1 계획에 의한 매도)

트랜치 3: 계약 체결 동향

요약

확정적이거나 구속력 있는 건설 계약은 아직 체결되지 않았다. TVA-ENTRA1 협약은 비구속적(nonbinding) 상태로 유지되고 있으며, 다른 구속력 있는 고객 주문도 존재하지 않는다.

TVA 현황

2025년 9월: TVA와 ENTRA1 Energy가 최대 6 GW, 6개 발전소 규모의 NuScale SMR 배치를 위한 비구속적 협력 협약 체결
TVA는 NRC 심사 결정을 2026년 말까지 예상
비원자력 부지 준비 작업은 2026년 초 시작 가능
상업 운전 목표: 2032년
구속력 있는 약정으로의 격상은 보고되지 않음

기타 진행 상황 (계약 트리거에 해당하지 않음)

날짜	진행 내용	유형
2026-03-10	Framatome, 2030년까지 첫 미국 고객용 444+개 연료 집합체 제작 계약	공급망 준비 (고객 주문 아님)
2026-03-24	Ebara Elliott Energy와 고온 증기 압축기 개발 파트너십	R&D 협력 (건설 계약 아님)
2026년 중반~후반 예상	루마니아 RoPower 최종 투자 결정	이전 일정에서 지연; 아직 구속력 있는 약정 없음

증권 사기 집단소송 (Securities Fraud Class Action)

집단소송이 제기되었다: Truedson v. NuScale Power Corporation, No. 3:26-cv-00328, 미국 오레곤 지방법원.

주요 혐의:

NuScale이 ENTRA1의 경험과 역량을 허위로 표시
ENTRA1을 베테랑 경영진을 보유한 "독립 발전소 개발 플랫폼"으로 소개
실제로 ENTRA1은 유의미한 프로젝트를 건설, 자금조달, 또는 운영한 적이 없음
ENTRA1은 주로 특정 개인(Wadie Habboush)을 지원하기 위해 설립
NuScale이 2025년 3분기에 ENTRA1에 $495M을 지급, 판관비(G&A)가 $17M에서 $519M으로 급증
2025년 11월 10일 공시 후 주가 12.4% 하락

주요 일정:

대표 원고 신청 마감: 2026년 4월 20일
1934년 증권거래법 Section 10(b) 및 Section 20(a)에 근거한 청구

애널리스트 투자의견 (최근 변동)

애널리스트	조치	신규 투자의견	신규 목표가	이전 목표가	날짜
UBS	목표가 하향	—	$13.00	$20.00	~3월 20일
Royal Bank of Canada	목표가 하향	Sector Perform	$14.00	$21.00	3월 2일
Canaccord Genuity	목표가 하향	Buy	$25.00	$60.00	2월 27일
Cantor Fitzgerald	목표가 하향	Overweight	$20.00	$55.00	2월 24일
Northland Securities	투자의견 상향	Outperform	$21.00	—	2월 27일

컨센서스: Buy ~6건, Hold ~6건, Sell ~1건. 목표가 중앙값 ~$21.00 (범위 $8–$60).

FY2025 재무 실적

매출: $31.5M (FY2024 $37M 대비 -14.9% 감소)
유동성: 2025년 말 기준 현금 및 투자자산 $1.3B

트랜치 현황 요약

트랜치	배분액	트리거 조건	상태	비고
1	$500	52주 최저가 근접 ($11-12 구간)	진입 구간	현재가 $11.43, 당일 최저 $11.15, 52주 최저 $11.08
2	$500	Fluor 잔여 ~40M주 매각 완료	미충족	~39.9M주 잔여; 구조화 매각 2026년 Q2 완료 목표
3	$500	첫 확정 계약 (TVA 또는 구속력 있는 약정)	미충족	TVA 협약 여전히 비구속적; 다른 확정 주문 없음
4	$500	$11.08 하회 돌파 또는 두 번째 계약 체결	접근 중	$11.08은 현재가 대비 $0.35 아래; 당일 최저 $11.15

직전 확인(2026-03-06) 이후 위험 요인

증권 사기 집단소송 — 소송 리스크 및 불확실성 추가
경영진 내부자 매도 — CTO와 COO 모두 3월 초 매도 실행
Fluor의 저가 매도 — $19 블록 매각 대비 $11-13 수준에서 구조화 매각 진행 중, 지속적 공급 압력
매출 감소 — FY2025 $31.5M vs FY2024 $37M (-14.9%)
애널리스트 목표가 하향 압축 — 목표가 중앙값 ~$35+에서 ~$21로 하락
ENTRA1 지급 — 의문스러운 법인에 $495M 지급, 지배구조 우려 제기

긍정적 요인

현금 보유 $1.3B — 충분한 운영 여력 확보; 주당 현금가치 ~$4가 하한선 역할
Framatome 연료 공급 계약 — 공급망이 구축되고 있음을 시사
Northland 투자의견 상향 — 현 수준에서 가치를 인정하는 애널리스트 존재
NRC 인증 설계 — NRC 설계 인증을 획득한 유일한 SMR
TVA 파이프라인 — 비구속적이나 전환 시 상당한 의미